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国泰君安:2025年二代三代制冷剂价格有望保持涨势

时间: 2025-02-04 |   作者: Mn13钢板

  研报指出,2025年二代/三代制冷剂价格有望保持涨势。1)二代制冷剂:配额如期削减,价格或见弹性。R22既是性能优异的终端氟制冷剂,又是有机的重要原料,用来生产新型氟致冷剂和含氟聚合物,目前制冷剂终端的应用大多分布在的维修市场和定频空调的新增市场,存量需求稳定。在供给紧缩,需求相对来说比较稳定的条件下,R22长期供需趋紧下,涨价或能看到弹性。2)三代制冷剂:政策趋势延续,继续看好三代制冷剂景气周期。空调产线及排产保持高增长,中长期看国内空调、冰箱、冰柜和汽车保有量的持续增加,海外新兴市场制冷需求崛起,将持续拉动制冷剂需求。配额约束下三代制冷剂供需格局将持续优化,继续看好三代制冷剂景气周期。3)空调产销排产保持高增长,制冷剂价格保持涨势。国内总实力强,产品矩阵完善,技术储备全面,制冷剂配额靠前的生产企业将受益。

  二代制冷剂:配额如期削减,价格或见弹性。供给端:根据生态环境部公告,2025年度我国HCFCS生产和使用量分别削减基线b/R142b生产配额削减3.28/1.19/0.60万吨,内用配额削减3.10/0.74/0.46万吨。其中巨化股份/东岳集团R22配额为3.89万吨/4.39万吨,配额份额靠前。需求端:R22既是性能优异的终端氟制冷剂,又是有机的重要原料,用来生产新型氟致冷剂和含氟聚合物,目前制冷剂终端的应用大多分布在的维修市场和定频空调的新增市场,存量需求稳定。我们大家都认为:在供给紧缩,需求相对来说比较稳定的条件下,R22长期供需趋紧下,涨价或能看到弹性。

  三代制冷剂:政策趋势延续,继续看好三代制冷剂景气周期。供给端:根据生态环境部公告,2025年核发三代制冷剂(HFCs)总计79.19万吨,2025年增发R32内用配额4.5万吨,整体符合市场预期。其中(考虑控股淄博飞源化工配额)R32/ R125A /R134A生产配额分别为12.85/ 6.42/ 7.65万吨,配额占比达到34%。三美股份R32/ R125A /R134A生产配额分别为3.04/3.08/4.99万吨。R32/ R125A /R134A生产配额分别为5.63/ 1.48 /0.69万吨。需求端:空调产线及排产保持高增长,中长期看国内空调、冰箱、冰柜和汽车保有量的持续增加,海外新兴市场制冷需求崛起,将持续拉动制冷剂需求。我们大家都认为:配额约束下三代制冷剂供需格局将持续优化,继续看好三代制冷剂景气周期。

  投资建议:二代制冷剂配额如期削减,价格或见弹性。三代制冷剂政策延续,仍看好三代制冷剂景气周期。国内总实力强,产品矩阵完善,技术储备全面,制冷剂配额靠前的生产企业将受益。

  风险提示:制冷剂需求没有到达预期,成本端价格波动,配额政策松动,四代制冷剂等替代品进展较快。

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